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工程机械行业现强势复苏信号龙头企业盈利弹性值得期待

　　2025年开年，中国工程机械行业迎来强劲复苏信号。1-2月销售数据显示，传统基建类设备与房地产相关品类呈现分化走势，叠加出口市场持续回暖，行业进入内外需共振新周期。

　　1月数据显示，平地机销量同比大幅增长23.9%，压路机、摊铺机同比增速分别为-4.1%和5.7%，较2024年全年-12.5%的平均跌幅显著收窄。其中平地机作为市政道路建设先导指标，其回暖印证了年初各地交通基建项目集中开工的行业态势。

　　据财政部披露，2025年首批新增专项债额度已达1.2万亿元，较2024年提前三个月下达，重点投向"十四五"交通强国项目，推动土方机械需求快速释放。

　　值得注意的是，与房地产强关联的起重机、混凝土机械在1月实现触底反弹，主要得益于新能源基建的托底效应。以风电为代表的新能源项目进入装机高峰，仅一季度全国风电新开工项目就达48GW，带动大吨位起重机单月出货量突破800台，创近两年新高。

　　尽管房地产新开工面积仍处低位，但"平急两用"基础设施与城中村改造项目的设备更新需求，为相关品类提供了边际支撑。

　　2月挖掘机销售数据尤为亮眼，国内销量11640台同比暴增99.4%，创2011年以来最大单月涨幅。除低基数效应外，政策面多重因素叠加产生催化。

　　一方面，住建部"保交楼"专项贷款加速落地，带动房建项目复工率快速回升至75%以上；

　　另一方面，季节性因素与设备更新周期形成共振，根据中国工程机械工业协会调研，超过60%的代理商反馈客户设备置换需求集中释放，国四标准切换窗口期临近刺激换机潮提前到来。

　　装载机市场同步走强，国内销售4505台同比增长63%，印证矿山复产节奏加快。山西、内蒙古等煤炭主产区产能利用率恢复至85%以上，叠加长江流域砂石骨料价格连续三个月上涨，推动短周期施工设备需求激增。

　　海外市场延续回暖态势，2月挖掘机出口7630台同比增长12.7%，高基数下仍保持韧性。区域市场呈现两大特征。

　　其一，中东基建热潮持续，沙特NEOM新城项目进入主体施工阶段，带动50吨以上大型挖机出口占比提升至35%；

　　其二，东南亚市场本土化生产加速，三一重工印尼工厂2月下线首台本地组装中型挖掘机，带动区域市占率提升至28%。

　　从产品结构看，电动化设备正成为出口新增长极。徐工机械2月斩获南非200台电动装载机订单，创中国工程机械单笔电动产品出口纪录。海关数据显示，1-2月工程机械锂电产品出口额同比激增230%，在总出口中占比突破15%，显示中国制造正从性价比优势向技术引领转型。

　　在内需政策发力、外需市场多元化的双轮驱动下，工程机械行业有望迎来为期2-3年的景气上行周期，中联重科(01157)、中国龙工(03339)、三一国际(00631)、中国重汽(03808)、潍柴动力(02338)、森松国际(02155)等龙头企业盈利弹性值得期待。

工程机械行业现强势复苏信号龙头企业盈利弹性值得期待

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